全国股转公司石富元：精选层充分发挥市场化的融资和定价功能

4月16日在由新三板广州服务基地及广证恒生联合主办的新三板资本高峰线上论坛上，全国股转公司市场发展部执行经理、新三板广州服务基地负责人石富元表示，精选层的制度设计是为新三板优质中小企业量身定制，充分发挥市场化的融资和定价功能，具有自身的独特优势。

石富元表示，新三板精选层提供直接定价、竞价及询价三种方式，发行人和主承销商可自主选择合理定价方式。为了保证企业在发行后保持较高的交易活跃度和充分发挥市场定价功能，石富元建议企业最好不要踩线发行股票，即仅公开发行100万股、发行对象仅100人。

深化改革总体思路

石富元表示，在经历了7年的发展历程后，新三板在服务中小企业和民营经济发展方面做出重要贡献的同时，也出现了一些发展中的问题，因此，新三板深化改革应运而生。

石富元认为，新三板改革秉持着“三个坚持”的总体思路：服务中小企业发展的初心，畅通多层次资本市场有机联系，健全适合中小企业特点的制度安排，促进中小企业规范发展。

在新三板改革的诸多措施中，优化发行融资制度是非常重要的，通过构建多元化发行机制、持续推进简政放权，能够扩大企业融资规模、降低融资成本、提高融资效率；其次，新建立的转板上市机制也备受关注，可以充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通；再次，加强分类监管，健全市场退出机制，能够切实提升挂牌公司质量，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态。新三板深化改革后形成的“有进有退、进退有序”的市场格局不仅有利于企业的发展，也有利于投资者的决策。

在挂牌公司申请公开发行并在精选层挂牌制度方面，石富元表示：

其一，“在新三板挂牌满12个月的创新层挂牌公司”并不是在创新层挂牌满一年，是指在新三板连续挂牌满12个月，只需在申请公开发行时是创新层公司即可；

其次，公司申请股票公开发行并在精选层挂牌应当同时符合公开发行条件和进入精选层条件，达到公众性水平要求并且不存在负面清单情形；

第三，为了保证企业在发行后保持较高的交易活跃度和充分发挥市场定价功能，石富元建议企业最好不要踩线发行股票，即仅公开发行100万股、发行对象仅100人；

第四，发行人应当在《发行人关于股票在精选层挂牌的申请》中明确审慎选择一项具体的进入精选层标准，保荐机构应对发行人是否符合精选层进层条件发表明确意见；

第五，关于精选层的发行承销流程，发行人及主承销商应当在取得证监会核准文件后，及时向全国股转公司提交发行与承销方案；

最后，新三板的限售安排更为灵活。

石富元还评价了精选层的四个准入标准：标准一着重遴选已有稳定高效盈利模式的盈利型公司，侧重财务指标；标准二侧重关注盈利模式清晰，业务快速发展，已初步具有盈利能力的成长型公司；标准三主要针对具有一定的研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业，且最近一年营业收入应主要源于前期研发成果产业化；标准四主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业。

精选层制度具有的九大优势

在精选层制度特色环节，石富元对比了精选层与其他主要资本市场板块在募集资金方式、审核机构、公开发行条件、发行定价方式、交易制度、涨跌幅、限售制度等方面的一致性与差异性。

石富元最后总结了精选层所具有的九大优势，包括服务中小企业，行业包容性较强；预期明确，省时高效；发行上市的融资和定价功能市场化；企业头部效应凸显，更好地体现行业地位；限售制度灵活，充分考虑各类股东流动性需求；普惠发行对象，增加各类投资者参与机会；建立转板机制，上联下通；交易制度设计更加契合中小企业交易特点，规则灵活；节省企业税收成本等。