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央行要求银行疏通货币政策传导机制 加大对实体经济信贷投放

8月21日,央行副行长朱鹤新表示,下一阶段,人民银行将全力做好金融服务实体经济的相关工作。一方面要加强统筹协调,既形成政策合力,又防止政策叠加。另一方面,要把握好度,保持战略定力。把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。
可以认为,央行领导的表态和此前发布的二季度货币政策执行报告一脉相承,报告也明确提出“维护流动性合理充裕”。这一点与国常会、二季度货币政策委员会例会上的提法所一致。整体来看,货币态度有所微调,央行以稳货币应对信用收缩与错综复杂的外部环境的思路是相对明确的。流动性充裕预期下,货币市场利率已经大幅下降,但是还未传导实体端,因此疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。
近一个月以来,监管部门多次通过召开银行座谈会、发布政策文件等方式要求银行疏通货币政策传导机制,加大对实体经济的信贷投放。分析人士普遍认为,敦促银行加大对实体经济的信贷投放,已重新成为监管部门工作的重中之重。
事实上,从央行公布的金融数据来看,7月新增人民币贷款(包括非银贷款)1.45万亿,同比多增6278亿,信贷实现超预期高增,主要是受央行定向降准及发放额外信贷配额的影响。我们预计社融增速也有望企稳,短期来看企业的再融资缺口产生的信用风险也有望缓解。
我们认为,宏观货币政策和财政政策都在边际宽松,且开始疏通非标、信贷等货币政策传导渠道,行业监管政策也放松,政策全面转向,银行股右侧机会持续巩固。当前银行板块以2018年一季度的PB估值为0.91倍,价值相对低估。
随着上市银行已开始披露半年报,海通证券认为选股需要把握业绩稳健的上市银行。从业绩快报来看资产质量一向稳定银行的不良率在持续改善;另一方面同业负债的中枢在持续下行。因此看好受益于同业负债成本改善及资产质量稳健的银行。

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