房地产投资信托基金领域的一场酝酿之战

西蒙房地产集团（SPG）是按市值，信用等级和平方英尺排名前五的房地产投资信托基金，在2020年初成为头条新闻，拟以36亿美元收购Taubman购物中心，这是美国两家主要购物中心所有者的合并。

“万事俱备”这一表述很少适用。

尽管冠状病毒在海外成为头条新闻，但直到拟议的交易之后，它才开始严重削弱意大利，三周后，整个美国都受到封锁

随着非必需品企业被迫在全国范围内关门，本来就很脆弱的服装公司，电影院和健身连锁店纷纷破产。作为西蒙和陶布曼行动的主要支柱的奖杯商场，无法维持社会距离，消毒和其他措施。

术语“完美风暴”被过度使用但适用。

对于Taubman股东而言，幸运的是，Simon的52.50美元的出价使它的股票得以维持，而同行却大大落后于S＆P500。事实上，Taubman（以浅蓝色显示）在今年迄今的表现已超过S＆P500的25％。表现最差的行业。同期，Simon和另一个购物中心同业MacerichCompany的价值分别下跌了56.7％和68.3％。

买方改版的早期迹象

尽管包括流行病的语言和通常对Taubman有利的条款，但市场越来越以TCO降至远低于买断价格的价格来表示交易的完成。

西蒙（Simon）首席执行官在其第一季度电话会议上的微妙评论首先表明了该交易可能存在争议，“让我谈谈Taubman交易。如您所知，我们于2020年2月10日宣布了与Taubman的交易，我们将不会就此Taubman交易的状态发表任何评论或提供任何更新。”

在分析师克里斯蒂·麦克埃罗伊（ChristyMcElroy）坚持要进行更新之后，戴维·西蒙（DavidSimon）的回应暗示她必须等待正式的宣布。没有明确说明，他发出了意想不到的消息。6月10日，西蒙宣布退出交易。

该协议有多持久？

分析师将协议描述为铁定，表明陶布曼原本坐在驾驶座上。我们获得并审查了西蒙（Simon）向密西根州第六司法巡回法院提起的申诉的扫描副本。

尽管合同确实包含传统的“重大不利影响”条款，但大流行被明确排除为终止合并的理由。在没有深入了解法律术语的情况下，争论的焦点是Taubman的投资组合和行动（或缺乏行动）使它受到Covid-19的不成比例的负面影响。

特别是，西蒙（Simon）声称陶布曼（Taubman）“…由于多种原因，极易受到Covid-19飓风过后的零售环境的影响，其中包括因为它们主要是许多消费者会避免使用的室内物业，因此严重依赖已被淘汰的旅游业为富裕的消费者提供服务，这些消费者现在更可能在网上购物，并开设了遭受流行病经济影响严重的高端高档商店。”

西蒙（Simon）也对陶布曼（Taubman）的投资组合存有疑问，并称其极易受到当前危机的影响，原因是室内购物中心的集中度超过平均水平80％，并且缺少“电力中心”以及如HomeDepot和Target等表现更好的租户。反对西蒙的说法是陶布曼的重要且有据可查的成本削减计划。

最近更新和可能的结果

一位知情人士告诉MSN，目前尚无关于以较低估值重新谈判该交易的讨论。我们认为值得注意的是，西蒙（Simon）一直在试图收购Taubman，已有近20年的历史。

尽管确切意图尚不清楚，但我们可以合理地假设Taubman想要完全退出，或希望以较低的股价进行谈判或将Simon股票换成现金。

除了最初的终止通知，Simon还没有提供正式更新。Taubman在6月25日宣布，有99.7％的股东投票赞成该协议，这表明他们已经满足了合并协议的所有要求。

在没有合并顺风顺水的情况下，同业比较显示，如果交易蒸发而对Taubman没有任何惩罚或利益的情况下，TCO的价格为每股15.00至25.00美元，而当前股价为38.50美元。

如果Simon支付了原先的13.5亿美元保费，那么TCO的交易价格应会上涨30％至40％。对于西蒙来说，情况更为复杂，但意义不大。即使股票价格处于11年低点，其总市值也只有13.5亿美元，不到其市值的6％。在西蒙（Simon）52周高点时，该指标下降至2.3％。