股市可能会受到更多刺激 债券市场看不到

股市似乎对实际刺激措施持乐观态度。与之形成鲜明对比的是，债券市场显得更为悲观。

工资税递延

根据本周末行政命令的工资税延期可能不会产生影响。这是因为这仅是递延，而不是减税。雇主不得向其雇员提供任何延期。这样做的风险是几个月后必须从薪水中扣除大笔费用。尤其是如果他们可以为以后的税款承担责任（如果员工无法支付）。这意味着该措施可能对经济以及市场几乎没有影响。

失业救济金

失业救济金是行政命令确实在刺激方面取得进展的领域之一。即使在这里，这笔钱也来自其他政府来源，而不是新的支出。这减少了它的影响。支出也相对较小。目的是增加失业率直到12月，但资金可能不会持续那么长时间。就刺激效果而言，住房和学生贷款的订单仍然较弱。

总支出

因此，行政命令的支出可能不足1000亿美元。相比之下，《关爱法案》耗资2万亿美元。《关怀法案》为促进经济增长所花费的每一美元，行政命令提供五美分。因此，行政命令的主要价值可能在于促使谈判者回到谈判桌前，商定一个更大的方案，其可能的支出水平为1至3万亿美元。当然，这还没有发生。不过，本周我们可能会看到进展。股票市场一直处于上升趋势，这表明人们将对刺激措施抱有乐观的态度。但是，债券市场有不同的看法。

股票和债券的不同故事

尽管随着刺激性谈判的持续进行，股市自7月中旬以来已上涨6％，但债券市场并未表现出太大的乐观情绪。收益率一直处于历史低位，十年期收益率在最近几个月中有所下降，而股市一直处于低迷状态。

产率曲线未显示出对信号恢复有用的激增。例如，在2010年初，随着我们将上次衰退推后，十年期美国国债的收益率比其两年期等值高出约3％。现在，相同的点差很小，接近0.5％。如果即将出现重大反弹，那么债券市场就不会看到反弹。

当然，除了刺激措施外，还有许多其他影响市场的因素。疫苗，禁区，病案率，美元走势以及即将举行的选举仅举几个主题。尽管如此，正如刺激措施在近几个月中在实质上刺激了市场一样，如果刺激措施获得通过，我们可能还会在2020年剩余时间内看到重大影响。

周末有限的行政命令不太可能为股市提供其在2020年下半年美国增长所需的燃料。但是，市场近期的势头或许暗示着两党达成最终协议的乐观情绪。相比之下，债券市场与股票市场近期的繁荣并不相同。无论刺激辩论的讨论地点在哪里，这都可能是经济前景令人担忧的迹象。