尽管上涨了90％，但发现金融股票仍可以增长

DiscoverFinancial股票（NYSE：DFS）下跌近68％，从2019年底的84美元跌至3月底的27美元左右，然后飙升了近90％，至现在的51美元左右。尽管最近反弹，但该股仍比年初的水平低40％。

造成这种情况的原因有两个：Covid-19爆发和经济放缓意味着2020年的市场预期以及近期的消费者需求下降。由于该公司严重依赖于信用卡业务和其他贷款业务，由于预期的贷款违约率飙升，这可能导致可观的损失。数十亿美元的美联储刺激计划提供了一个底线，库存回升很大程度上归功于此。

但这还不是DiscoverFinancial股票故事的结局

Trefis估计DiscoverFinancial的估值约为每股59美元，比当前市场价格高出约15％，这是基于以下即将介绍的触发因素和一个风险因素得出的。

触发因素是DiscoverFinancial在下半年的收入改善的轨迹。我们预计该公司2020年的收入将达到111亿美元，比2019年的收入下降约4％。我们的预测源于我们认为经济可能会在第三季度开放。美国的消费者支出5月环比增长8.5％，6月环比增长5.6％。（7月数据尚未发布）。如果这种趋势在未来几个月继续下去，可能会导致更多的贷款和交易量的增长–信用卡业务在2019财年贡献了该公司总收入的76％。反过来，这将使收入增长超过未来几个月。然而，预计今年的净收入将下降至11亿美元，同比下降62％，这主要是由于信贷损失准备金增加，导致2020财年的EPS下降至3.63美元。

之后，DiscoverFinancial的收入预计将在2021财年提高到114亿美元，这主要是由于未偿还的信用卡贷款增加和交易量增加所致。此外，由于信贷损失准备金减少，净利润率可能会比上年有所改善，导致2021财年的每股收益为5.94美元。

最后，市场应该为DiscoverFinancial的收益每美元支付多少？好吧，要想每年从银行赚取接近$5.94，您现在必须在储蓄帐户中存入$650左右，因此是所需收入的110倍。以DiscoverFinancial的当前股价大约51美元计算，我们所谈论的市盈率接近9倍。而且我们认为接近10倍的数字是合适的。

话虽如此，消费金融目前是一项冒险的业务。增长前景似乎不太乐观，近期前景也不乐观。背后是什么？

DiscoverFinancial拥有庞大的消费贷款组合–2019财年约为910亿美元，其中仅信用卡贷款就接近730亿美元。经济放缓可能会损害许多客户的财务状况，使公司面临潜在的贷款违约。以此为依据，DiscoverFinancial到2020年第二季度将其贷款损失准备金增加至约39亿美元，约为去年同期的2.4倍，从而导致该年度总支出数字大幅增长。如果经济状况继续恶化，这个数字在未来几个月可能会进一步增加。

在DiscoverFinancial的同行美国运通（AmericanExpress）中也可以看到相同的趋势。由于消费者支出减少，其收入可能在2020财年遭受损失，而净利润率可能由于预期贷款违约而导致的信贷损失准备金增加而下降。此外，美国运通公司的股票目前的股价超过97美元，但预计2021财年的每股收益约为6.66美元。

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