为什么不是每个人都可以肯定股市记录是个好消息

标普500指数再创新高。通常，这将是一个好消息，但许多投资者担心在某个时期的某些经济指标处于最糟糕的时期（或自某些情况下创纪录以来）达到这一水平后，会感到不安。

令人担忧的是，股票可能仅凭欣快而奔跑，因此有再次崩溃的风险。缺少的要素是尽管经济数据疲弱，但存量并未上升，而是因为有充分的理由推动存量需求强劲。在最近的一篇文章中，我们描述了大量资金在该系统周围晃动，并逐渐进入股市。高于历史最低点的利率和令人惊讶的强劲收益数字有助于将资金导向该方向。

但是，这些原因并不能引起所有人的共鸣。去年3月的市场崩盘是有记录以来最快的，并且激起了投资者的担忧，他们仍然记得2008年金融危机的痛苦。许多人并不认为波动是可以理解和控制的股市特征，而是必须不惜一切代价避免的破坏力。

这种担心会导致错误的决定，使投资计划脱轨并损害许多储户的财务前途。一个潜在的错误是大幅削减股票敞口。

更长的持有时间使股票更具可预测性

美国股票显示出强大的回报潜力，尤其是对于长期持有股票的投资者而言。尽管在任何一年中市场回报都是不可预测的，但在更长的时间范围内，它们的一致性更高。

我们使用耶鲁大学的RobertShiller教授创建的数据库查看第二次世界大战后的股票总回报。我们发现，包括股息在内的一年总回报率高达+60％（7/82-7/83），低至-40％（3/08-3/09）。在任何12个月内都有获利的机会为78％，这意味着也有22％的机会录得亏损。

结果的范围和赔钱的可能性在更长的持有期内都下降了。例如，五年跨度的年回报率在+30％到-6％之间，而赔钱的机会仅下降到7％。这意味着股票组合在5年后有93％的机会获利。

在任何超过12年的时间里，股市都没有显示负总回报。年度结果介于+1％（12/1999-12/2011）和+19％（6/1949-6/1961，几乎与12/1987-12/1999之间）之间。

不同持有期的最低和最高股市收益表。

更长的存货期限将导致更稳定的回报和更少的赔钱机会。PATHFINANCIALLLC，ROBERTSHILLER教授（美国耶鲁大学）

当然，这仅描述了过去，绝不能保证未来。它仍然给出了通过长期持有股票可能实现的目标的想法。

平衡收益和风险承受能力以获得最佳结果

以上并非开创性的研究。UPenn的杰里米·西格尔（JeremySiegel）教授于1994年出版了他著名的“长期股票”的第一版，得出了类似的结论。那么，为什么，如果这种做法已经建立得如此广泛，为什么在麻烦时期投资者倾向于逃离股市，而他们却蜂拥而至，寻求良好的切入点呢？

答案当然是人们不是理性的。

这并不意味着任何贬低。人不是机器人，金融教科书所称赞的财富最大化是每个理性人的目标，并不是所有人的指导原则。夜间良好睡眠的能力对许多人而言很重要，那些难以忍受不确定性的人将始终努力避免这种不确定性，无论有人怎么说财富积累的重要性。对于他们来说，试图限制下行风险并抓住上行的合理部分的策略将永远比旨在最大程度地获得回报的策略更可取，而与过山车无关。

人们没有充分利用股票的另一个原因是，并不是每个人都有长远的投资前景。许多人起步较晚，通常是因为花费大量时间来建立足够的储蓄需要投资策略。对于最长期限为10年的人而言，仅股票投资组合会亏损的可能性很小-不到4％。但是，如果他们在1999年3月（接近互联网泡沫高峰）买入并在2009年3月（金融危机低谷）卖出，仍然最终蒙受重大损失。

有趣的是，在我们研究的75年历史中，没有10年会导致亏损，除了那些在2008年底至2010年初之间结束的亏损之外-恐慌性抛售几乎肯定会导致严重失败的另一个原因。

以储蓄为生的退休人员属于另一类投资者，他们应专注于降低风险而不是最大化回报。在疲弱的市场时期从可能需要提款的投资组合中提取资金会放大损失。

这些示例旨在说明为什么即使从长远来看，事实证明股票是非常好的投资，人们也不希望他们的投资组合中有100％的股票敞口。但是，避免因为股票波动太大而避开股票，也会造成不良的投资结果，并使人们无法达到目标。

“保证”投资的警笛

规避风险的投资者犯的另一个错误是，由于承诺消除不确定性的“保证”投资而陷入困境。特别是，年金通常像投资一样出售-通常在免费晚餐的“研讨会”期间-但实际上是保险产品，可能导致相当大的心痛。

年金销售推销通常包含诸如“保证终身收入”之类的不可抗拒的字眼。简而言之，年金承诺退还买方所支付的款项（减去销售佣金，该佣金可能高达7％）。“保证收入”是指定期支付的款项，这些款项会在其余生中返还给年金购买者。

因此，年金购买者实际上是在押命，他们会比精算专家认为的更长寿而获得比他们所支付的更多的报酬。年金购买者在游戏中击败专家的可能性很小。

这些工具也可能令人难以置信地复杂，合同通常会运行大多数投资者不理解的数十个用术语填充的页面。监管大多数投资的监管机构FINRA定期向未能披露这些复杂性的公司处以罚款。尽管如此，对波动的厌恶仍可能导致储户选择可能无法满足其需求的工具。

着眼于长期目标可以帮助减轻短期不确定性

许多市场参与者变得越来越不容忍波动，这使得他们更有可能无法实现其财务目标。通常，他们的担心超过了股票所构成的实际危险，有时甚至驱使他们进行价值可疑的投资。

投资者可以做的一件事是专注于建立适合其投资范围的明确的长期目标和策略，最好是在可以帮助您计划明智行动方案的专业人员的帮助下。这样做对防止代价高昂的错误大有帮助。