10技术增长股票的想法

科技股帮助推动标准普尔500指数升至新高，克服了2020年经历的突然而严峻的熊市。今年前8个月，科技股上涨了38.5％，而标准普尔500指数则上涨了10.6％。相同的时间范围。许多科技公司处于在冠状病毒大流行期间壮成长的独特位置。该行业股票的强劲价格表现拉长了科技股的估值。大多数学术研究表明，投资魅力成长股是一个失败的提议。平均而言，长期来看，由市盈率或市净率等因素决定的高估值公司表现不及市场。从长远来看，尽管市场在评估证券方面做得很好，

一些成长型股票值得拥有高估值，而许多则没有。ParthaMohanram是约翰·沃森（JohnH.Watson）价值投资主席，也是多伦多大学罗特曼管理学院会计学区域协调员，他开发了一种计分系统，以帮助将高价股票与高收益股票区分开来。-账面价值比率。分级系统着眼于公司的盈利能力和现金流量表现，针对天真的增长预测而可能出现的错误进行调整，并考虑保守会计政策的影响以形成增长得分或G评分。

Mohanram的工作确定了在研究成长型公司时有用的基本因素。投资者倾向于天真地推断当前的基本增长股票，甚至忽略使用保守会计来预测未来收益的含义。Mohanram将其评分系统的信号称为“增长”基本信号，因为它们在适合成长型公司的环境中衡量了这些公司的基本实力。Mohanram认为，具有强劲增长基本面的股票更有可能扩大收益并避免交易所退市，并且更有可能超过收益预期。最重要的是，Mohanram仅根据财务报表数据使用了许多简单的方法，可以将赢家与输家区分开。

使用常用比率和基本财务报表数据来检查获利能力，天真的外推法和会计保守性，以创建G评分。Mohanram发现，G分数较高的高价格账面价值股票优于G分数较低的成长型股票。AAII修改Mohanram的评分系统来创建七点G-分值寻求有吸引力的G-得分表现强劲的科技股，以及确定股票麻烦的弱G-分数。下表列出了在过去52周内在所有上市公司中表现出色的技术股。第一个表列出了G值为7的10个有吸引力的股票，第二个表列出了G值为0的5个闪烁警告标志的科技股。

Mohanram授予最高3分的获利能力-一项高于行业中位数（中点）的资产回报率（ROA），一项来自运营现金流与高于行业中位数的资产的现金流比率，以及一项来自运营现金流的积分。净收入。Mohanram强调了学术研究，指出比率分析受益于行业比较。

ROA会检查企业资产产生的回报。高回报意味着资产是生产性的并且管理良好。如果公司的ROA大于部门中位数，则将得到1分，否则将得到0。科技类股的平均净资产收益率为负3.0％，这表明在过去四个季度中，科技类888只股票中有超过一半经历了亏损。软件公司AdobeADBE-3.1％具有17.7％的有吸引力的ROA，远高于该行业的正常水平。

对于技术成长型公司来说，收入可能没有现金流有意义。营业现金流量在现金流量表中报告，旨在衡量公司在向客户提供商品和服务时从日常运营中产生现金的能力。来自运营的正现金流意味着公司能够从持续运营中产生足够的现金，而无需额外资金。经营活动产生的现金流量为负数表明，公司日常经营活动需要额外的现金流入。

Mohanram还通过将经营现金流量除以总资产来衡量盈利能力。这类似于ROA计算，但它基于现金流量而不是净收入。如果现金流ROA超过公司的行业中位数，则股票将获得一个增长点，否则记录为零。科技行业的现金流量净资产回报率中值为4.7％。脸书FB-2.9％拥有25.9％的强劲现金流ROA，远高于该行业的中位数。

最终的获利得分检查收入与现金流量之间的关系。如果经营现金超过净收入，则授予增长点。该措施试图避免企业在短期内对收入进行会计调整，而这可能会削弱长期盈利能力。

天真外推

市场常常只是简单地检查公司过去的增长模式，并期望它会持续到未来。具有相同历史增长的两家公司可能具有相同的高估值，但是具有更稳定和可预测的收入和销售额的公司更可取，并且更有可能继续增长。Mohanram认为，收益的稳定性可能有助于区分“前景良好的公司和由于炒作或魅力而被高估的公司”。Mohanram用过去五年中公司资产收益率的变化来衡量收益变化。如果公司的ROA差异低于行业中位数，则将获得一个增长点。公司必须至少拥有三年的数据才能计算出方差，否则该信号的值将为零。字母高古-3％Inc.（GOOGL）的ROA不仅高于该行业的中位数，而且该比率的逐年差异远低于科技行业的正常水平。

此类别中的第二个增长信号与年度销量增长的稳定性有关。具有稳定增长的公司在未来增长方面不太可能令人失望。Mohanram研究了销售增长的稳定性，以帮助解决许多早期成长型股票可能具有的负收益问题。与收入增长相比，销售增长也可能更持久和可预测，因为它不受会计准则的约束。在这里，AAII再次将公司同比销售增长的差异与其行业中位数进行比较。方差低于行业中位数的公司将获得增长点。我们给出了年销售额的增长情况，以查看这些公司在过去五年中的年增长率。在过去五年中，Facebook的销售额以每年41.5％的速度增长。尽管逐年趋势有所下降，但其销售增长却比大多数科技股稳定。相比之下，G分数不佳的股票要么出现负增长，要么成长时间不足以建立可衡量的业绩记录。

会计保守主义

最后的两个增长信号涉及公司的行动，这些行动可能会降低当前的业绩，但将来会带来更大的增长和利润。会计准则的保守主义迫使公司为许多研究与开发（R＆D）付出费用支出，即使它们创建的有价值的无形资产没有出现在公司的账面价值计算中。

如果企业的研发与资产比率高于其行业中位数，则将被授予研发强度的增长点。典型的科技股研发强度比率为9.4％。软件公司SynopsysInc.SNPS-2.7％（SNPS）年度研发支出占资产的16.1％。资本支出（资本支出）也是如此。如果资本支出与资产的比率高于其行业中位数，则得出的资本支出强度为1分。科技股通过研发支出来建立无形资产的支出要多于资本支出。科技行业的资本支出强度中位数比率为1.3％。Facebook和Alphabet分别以10.3％和8.7％的强劲资本支出强度比率脱颖而出。

总结一下

总体而言，Mohanram发现，G分数较高的高成长股票要比G分数较低的高成长股票表现更好，这表明市场无法掌握当前基本面的未来含义。即使进行了这些财务测试，对任何通过的库存进行仔细的分析也很重要。但是，G评分的各个组成部分代表了检查成长型股票的投资者的有用清单。