扶持中小微企业 央行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点

央行7月9日公布，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

在7月7日国常会提出降准后，市场普遍预计此次降准将以定向降准的方式展开，但此次是全面降准，超出市场预期。此次全面降准除了定向支持小微企业、降低企业融资成本外，还有应对经济下行压力的考虑。

根据央行披露，此次降准将释放长期资金约1万亿。降准不仅可以增加金融机构的长期资金占比、优化资金结构，而且可以鼓励和引导金融机构进一步降低实体经济融资成本。

扶持中小微企业，已进入发力期。

本次降准的一个重要目的是支持小微企业。央行称，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

作为贡献了全国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的专利发明、80%以上的城镇就业和90%以上的企业数量的中小微企业，其抗风险能力却极为脆弱，融资问题沉疴已久。2020年初突发疫情，更是让中小微企业遭受重磅打击，融资需求也更加迫切。

下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

“降准”一经提出，即刻引起市场广泛关注

这个消息，我们必须要关心这几个点。因为是这几个点，能够带给我们最实质性的东西。

第一，应对大宗商品价格上涨；

第二，货币政策稳定性、增强性、有效性；

第三，适时运用降准等货币政策工具；

第四，降低融资成本；

第五，加强对实体经济特别是中小微企业的支持。

这几个关键点，最终的落脚点就是：适时运用降准等货币政策工具，降低融资成本，支持实体经济，尤其是中小微企业。也就是说，下半年，在稳定的货币政策之下，实体经济尤其是中小微企业，将迎来利好。

与之前的降准相比，这次会有什么影响?

首先要明确一点：是适时降准。

是降准，不是降息，从企业降低融资成本这个角度看，降准是目前最有效的手段。具体什么时候降准，还要看具体的情况，在最合适的时机。不排除不实施降准的可能性，以前有过先例。

第二，降准的时机与之前有所不同。

2020年1月1日，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。那时，是为了服务复工复产。

自从上次降准以来，从数据上看，我们的经济一直处于积极向好的状态。而未来的降准，应该是为了延续这种状态。

第三，受益者更加明确。

为进一步提升银行业金融机构中小微企业(含个体工商户)金融服务能力，强化“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制建设，7月5日，中国人民银行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，扩大中小微企业信贷投放，加大对个体工商户等经营主体的金融支持力度，实施好两项直达实体经济的货币政策工具。

如果降准实施，市场流动性充裕，那么最大的受益者应该是实体经济，尤其是中小微企业。这也是根本目的。同时，降准对中小微企业的积极作用，也会对就业、消费等产生积极影响。

第四，对股市的影响。

一般情况下，降准对股市是利好的。

但是，外围因素不容忽视。看周围的环境，近日来，美债收益率持续下跌，其对未来的影响还待时间检验。

为何此时降准？

加强对中小微企业支持，CPI回落打开降准空间。央行提到，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难。

中国银行首席研究员分析称，当前国际形势复杂，通胀比较严重，有些国家面临货币政策转向。目前我国经济恢复较好，但中小微企业仍然面临着较大的资金成本和压力，流动性等方面还存在一定不足。理论上讲，大宗商品涨是通胀起来的信号，应该收紧货币才对。这轮通胀是由供给端驱动的，有预期囤积叠加的成分，压力都让中下游企业来承担了。

原材料价格的持续上涨会让企业特别是小微企业的流动性明显吃紧，而在产业链的生产合作中，小微企业又往往没有话语权。这次全面降准除了定向支持小微企业以外，还有对冲出口，稳住总需求的考虑。

本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。从必要性看，降准释放长期低成本资金，有助于降低金融机构负债成本。降准不仅可以增加金融机构的长期资金占比，优化资金结构，而且可以鼓励和引导金融机构进一步降低实体经济融资成本，为企业生产经营和经济平稳运行创造一个适宜的利率水平。

释放万亿长期资金有何影响？

缓解中小微企业资金压力，对股市楼市影响有限。降准的终极目的是为了降低银行负债端成本，给银行更多的利润空间，去继续让利实体。通过降准能比较有效地为市场注入流动性，缓解中小微企业相关的资金压力，为中小企业的发展提供更加有利的环境，进一步促进我国经济发展。

从对房地产的影响角度，中原地产首席分析师分析称，降准特别是短期银行贷款额度会有所增加。银行降低成本后，也会有利于房贷等利息的稳定甚至降低。自2020年下半年以来，房地产行业融资环境发生改变，监管部门出台了三道红线的新规，房企融资受限，降负债成为大多数房企的主要目标，行业开始追求自身的内增长。此外，建立了银行业金融机构集中度管理制度，银行对房贷都进行了额度限制。

今年上半年，监管部门严厉打击经营贷、消费贷违规入市。房地产融资全面收紧，预计本次降准对房地产市场的影响较小。但本次全面降准能够有效增加市场流动性，货币信贷、社会融资规模将进一步增长，有利于实体经济的发展。

下一步还有降准空间吗？央行在公告中的表述为，下一步将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小微企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。