穆迪：头部城农商行受益经济复苏 仍需注意两方面风险

12月16日，穆迪投资者服务公司（以下简称“穆迪”）发布的关于中国银行业的报告分析表明，25家头部区域性银行的信用表现将在本轮经济周期中得到良好的支撑。

这25家银行涵盖北京银行、上海银行、江苏银行在内的20家城商行和北京农商行、上海农商行、广州农商行在内的5家农商行。

不过，报告认为，消费贷款上升、对市场资金依赖度高也是区域性银行面临的主要风险。头部区域性银行在零售贷款领域增长强劲，这增加了未经经济周期检验和无抵押的消费贷款的风险敞口。与全国性银行同业相比，这些银行对市场资金的依赖度普遍较高，因此更易受到市场情绪和蔓延风险的影响。

两因素推动头部区域性银行受益

在穆迪分析师看来，2021年头部区域性银行将受益于以下两大关键经济推动因素。第一，经济增速反弹。我们预计2021年中国GDP增速将反弹至7%，其中经济规模更大、经济结构多元化程度较高的省份增速领先。

其次，头部区域性银行向其经营区域内龙头企业发放的贷款比例较高。这些借款人往往是当地较为优质的债权人，可直接受益于经济增速的反弹。此外，头部区域性银行一直在增加其零售贷款中的房地产抵押贷款部分，由于此类贷款有抵押，因此有益于资产质量。

穆迪预计头部区域性银行在资产质量、盈利能力和资本水平方面的表现仍将优于较小型同业，即便在GDP增速反弹环境下由于贷款风险上升和中国经济结构调整有些指标仍会转弱。

尽管不良贷款生成率仍将较高且信用成本仍将上升，但头部区域性银行具有较高的拨备覆盖率、较强的资本比率和较佳的盈利能力做为缓冲。

在资产表现方面，头部区域性银行披露的不良贷款比率继续低于区域性银行整体水平。2020年6月底，头部区域性银行的不良贷款率平均为1.51%，显著低于城商行的2.30%和农商行的4.22%。头部区域性银行的贷款拨备也较高，这意味着其消化资产质量可能下滑的缓冲空间较大，从而降低了系统性风险。2020年6月底，头部区域性银行的不良贷款拨备覆盖率为249%，显著高于城商行的153%和农商行的118%。

报告认为这种差异在第三季度可能会扩大。根据已发布第三季度业绩的区域性银行的数据，2020年9月底其不良贷款率从6月底时的1.22%降至1.21%，同时不良贷款拨备覆盖率从313%改善至321%。

但是，与其他类型的银行类似，尽管GDP回升，受到贷款风险上升以及中国经济结构调整的影响，头部区域性银行的新增不良贷款率和信贷成本仍将较高。不过，相对于小型区域性银行而言，头部区域性银行凭借较高的不良贷款拨备覆盖率以及较强的资本比率和盈利能力能够更好地缓冲信贷成本上升压力。

2020年上半年，头部区域性银行的年化新增不良贷款率同比上升18个基点至1.18%，同时信贷成本上升13个基点至1.96%。这两项指标均高于受评中资银行整体平均水平。在25家头部区域性银行中，已发布第三季度业绩的10家银行今年前三个季度的年化信贷成本从去年同期的1.73%上升至1.85%。

在盈利能力方面，报告认为，头部区域性银行向零售贷款的更迅速转变支持其贷款收益率，原因是此类贷款利率往往比企业贷款更稳定，而企业贷款受贷款市场报价利率改革和其他关于降低企业借款人融资成本的监管指引的影响更大。此外，头部区域性银行还将获益于央行保持市场低利率的举措，包括央行在2020年6月设立两项融资安排以支持区域性银行发放小微企业贷款。

手续费和佣金收入是头部区域性银行的另一盈利推动力，最近的推动因素是5家头部区域性银行获准成立资管子公司。2020年上半年，手续费和佣金收入仅占25家头部区域性银行总收入的12%，而国有银行为18%。

因此，与区域性银行整体相比，穆迪预计头部区域性银行的盈利能力抗压性更强并仍将保持稳定，可缓冲信贷成本上升风险。

消费贷款上升、对市场资金依赖度高为主要风险

报告指出，头部区域性银行面临的主要信用风险包括居民财务状况意外恶化，以及来自其他实力较弱、规模较小的区域性银行同业的潜在风险蔓延。

头部区域性银行在个人贷款领域的强劲增长增强了其盈利能力。不过，账龄短且无抵押的消费贷款的增长亦令资产风险增大。

截至2020年6月底，25家头部区域性银行的个人无抵押贷款约占其贷款总额的19%，而整个银行体系个人无抵押贷款的占比为16%，国有银行的个人无抵押贷款为10%。

不过，报告指出，头部区域性银行一直在增加其零售贷款中的房地产抵押贷款部分，由于此类贷款有抵押，因此有益于资产质量。

另一方面，头部区性域银行的小微企业贷款或普惠贷款(作为“普惠融资”的一部分)的风险敞口有限。头部区域性银行的普惠金融业务敞口有限，已披露该项数据的头部区域性银行2020年6月底普惠贷款占其贷款总额的8%，而城商行和农商行这一比例分别为11%和28%。

报告认为，有限的普惠贷款敞口将支持头部区域性银行的资产质量。普惠贷款的借款人通常难以获得全国性银行和其他外部渠道融资，但在政府普惠信用贷款支持计划的涵盖范围之内。这部分贷款获益于2020年强有力的支持措施，但随着2021年此类措施的退出将容易面临风险。

这些贷款的延期偿付需求反映了其质量较疲弱，最新例证是监管部门在2020年6月设立一项专项融资安排，鼓励区域性银行延长高达人民币3.7万亿元普惠贷款的还款期。

同样，与全国性银行同业相比，头部区域性银行对市场资金的依赖程度普遍较高，因此更易受市场信心和蔓延风险的影响。不过，头部区域性银行对市场资金的依赖度已有所下降，报告表示，因为在监管收紧，尤其是近年来对理财产品的使用限制越来越严格之下，其同业活动受到约束。

由于更快转向利率稳定性高于企业贷款的零售贷款，头部区域性银行的盈利能力也将优于较小型同业。另一方面，由于未经经济周期检验且无抵押的消费贷款占比上升，零售贷款规模的上升会给这些银行带来部分风险。