中金公司王汉锋：政策进入纾困窗口期

随着海外疫情的加速升级，上周五政治局会议强调，“经济形势正在发生新的重大变化”，要“抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施”。在此情况下，后期对国内政策的预判成为市场关注重点。

中金公司首席策略分析师王汉锋指出，相关政策政策可能即将发生重要变化，当前到二季度都是政策纾困窗口期。我国目前依然处于快速城镇化、提高发展质量、促进平衡发展的关键时期，政策纾困可能会倾向那些体量足够大、符合解决中国发展不平衡不充分矛盾方向的领域。

在政策的具体方向上，王汉锋认为，以促进民生及消费相关内需、保护中小企业以促进稳就业等为主要目标，加速大都市圈升级提效，提升中小城市城镇化的水平及质量，加大新基建、保障性安居工程力度及升级城际及城内基础设施，加大对湖北特别是武汉地区的疫后建设的支持，力保“扶贫攻坚战”胜利等可能成为主要着力点。

针对具体方式方法，应主要靠创新财政政策、辅以货币政策保持流动性合理充裕、引导资金成本降低，并保持产业政策的灵活、前瞻。此外，政策力度可能也会随着国际国内形势而动态调整。

谈及“纾困”政策，此前2008年的“四万亿”计划在此次疫情期间被多次提及并比较。王汉锋表示，与2008年的政策相比，预计本轮一揽子政策更加注重“纾困”，更加注重保护民生及中小企业，应对方式可能更加注重财政政策创新，更加注重避免金融体系过度杠杆，避免短期政策带来长期过剩产能，更加注重可持续内需潜力挖掘，更加注重短期纾困与长期调结构相结合。

对于后续市场如何演化的问题，王汉锋认为，随着A股及港股市场估值在前期达到历史区间相对低位，后续海外疫情进展及中国政策将成为影响市场的两大核心因素。中国相比外围市场，政策余地更为充足。政策纾困更加积极有助于修复悲观预期、对冲疫情冲击，同时综合考虑当前市场估值水平，对市场前景不宜悲观。

在具体行业上，王汉锋建议关注对政策敏感的内需板块，如城镇化升级相关内需产业链、新基建、部分供给及需求均在国内的消费及服务等，建议根据风险偏好及投资期限长短配置四大方向：低估值、纯内需、高质量、高股息。他表示，后续仍需要密切关注海外疫情发展，特别是我国政策出台时间点及具体举措等因素。