孙国峰：货币政策传导效率明显提升 不存在流动性淤积现象

证券时报记者 孙璐璐

央行货币政策司司长孙国峰4月10日表示，货币政策传导效率最近有明显提升，处于比较高水平。近年来央行采取了多种措施缓解银行创造货币的三大约束（流动性约束、资本约束和利率约束）。观察货币政策传导效率的重要指标是流动性投放和新增贷款的关系，从规模看，一季度，央行释放长期流动性2万亿，新增人民币贷款7.1万亿，也就是说，央行每投放1元流动性，支持银行3.5元的贷款增长，其倍数放大效应表明货币政策传导效率明显；从价格看，3月一般贷款加权平均利率比上年高点下降了0.65个百分点，比年初以来下降了0.26个百分点，明显超过同期的MLF和LPR的利率降幅。

孙国峰称，对比看美联储的货币政策传导效率，从规模看，一季度，美联储投放1.6万亿美元流动性，同期贷款新增5000亿美元，即1美元流动性投放支持0.3美元贷款增长，也就是说，从数量看，中国央行的货币政策传导效率是美联储的10倍；从价格看，美国贷款利率下降幅度远小于美联储降息幅度。因此，国际对比看，中国央行的传导效率较高，不存在流动性淤积现象。

“目前流动性是合理充裕，而非大水漫灌，中国距离流动性陷阱还很远。”孙国峰称。

针对降准，孙国峰表示，法定存款准备金率经过最新一次下调后，全国4000多家中小金融机构的法定存款准备金率将降到6%，这是中国历史上的最低水平，在新兴经济体中也是较低水平。不过，央行有短中长期的各类货币政策工具，央行提供流动性的能力是毋庸置疑的。