一季度GDP下降6.8%怎么看？这个领域率先复苏值得关注！

一季度主要经济数据出炉。GDP同比增速-6.8%，创改革开放以来最大单季跌幅，去年同期经济增速是6.4%。

数据一出，不少人惊呼“太过于真实”！究竟该如何看待特殊时期的中国经济成绩单，哪些领域的积极信号又值得关注？

一季度经济好于预期

“-6.8%的增速，其实比此前市场预期还是要好一些。”在中国民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文看来，这基本上体现了我国统筹疫情防控的积极效果，特别是3月份数据有明显好转，表明我国经济社会发展韧性较强。

为何一季度经济骤降6.8%，还称好于外界预期？这主要是前2月数据作对比。应习文分析称，1月下旬疫情初起时，市场并不悲观，主流观点认为这次疫情与2003年非典类似，属于一次性短期冲击，经济增速仍能维持在4%左右。但前两个月数据公布后，市场情绪急剧恶化，认为疫情对经济冲击肯定要比2009年金融海啸更严重，因为前2月投资、消费的降幅都在20%以上。

而一季度随着3月复工复产进程的加快，规模以上工业增加值降幅已收窄至个位数，增速从前2月的-13.5%回升到一季度的-8.4%。尤其是投资，一季度增速较前2月大幅收窄8.4个百分点，是主要经济指标中回暖最快的领域。

“我国经济大局基本保持稳定。”应习文表示，因为中国公布一季度数据比较早，预计在各国提交一季度经济的答卷中，中国毫无疑问肯定是会处于一个优良水平，取得这个成绩来之不易。

据悉，基于当前国际疫情蔓延的态势以及当前全球经济的表现，IMF对全球经济增长预期进行大幅度下调，预计全球经济今年下降3%，中国增长1.2%。按此，中国经济是全球主要经济体里少数预计为正增长的国家之一。

供给、需求双降是主因

疫情未暴发之前，中国经济减速主要是需求不振所影响的。比如，2018年社会消费品零售总额同比增速为9.0%，较上年下降1.2个百分点，增速从此前多年的两位数降至了个位数。

突如其来的疫情，致使原本的春节消费旺季踏空。疫情防控期间，居民外出购物和就餐减少，春节消费明显萎缩，前2月社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中餐饮收入额下降43.1%。

不同以往，这次疫情也让供给端受到了直接冲击。一方面，全国春节假期延长，节后多地延迟复工10天以上，工业生产受到较大影响。1—2月份，规模以上工业增加值同比下降13.5%，汽车制造业、通用设备制造业等重点行业下滑较多。

“此外，防疫措施对物流、供应链产生比较大的影响，干扰了企业的正常生产。还有疫情造成的直接经济损失，以及对外部造成的输入性风险影响。”应习文说，这些原因都直接造成行业企业的生产活动放缓。

不过，随着复工复产节奏的加快，供给端的改善促使经济出现好转迹象。这从3月经济数据就能看出来：3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，降幅较 1-2月份收窄12.4个百分点；环比增长32.13%，工业产出规模接近去年同期水平。

分领域看，工业的回暖上游好于下游。三大门类中主要的支撑力量是采矿业，同比增速由负转正，从 1-2 月的下降 6.5%，到2月大幅回升至4.2%。

但下游消费品行业的回升仍然较慢，特别是汽车业。3月汽车制造业增加值下降 22.4%，汽车的产量下降 40%以上，仍属历史最低水平。

而需求由于是慢变量、中长期的影响，时至一季度，消费则替代投资，成为主要经济数据中下探幅度最深的指标。数据显示，一季度社会消费品零售总额78580亿元，同比下降19.0%。

基建投资反弹力度最大

尽管一季度主要经济数据都在下降，但国民经济主要行业中有两个“特例”：服务业中的信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，今年以来均是正增长。尤其是以互联网代表的信息传输、软件和信息技术服务业，一季度增速继续加快至13.2%。

但较前2月相比，回暖最快的当属投资领域。一季度，固定资产投资总额增速为-16.1%，较前2月环比回升8.4个百分点，抬升幅度超过消费、工业、进出口等领域。

其中，投资中的基础设施投资复苏迹象最明显。一季度，基础设施投资增速为-19.7%，虽然仍处于负增长区间，但较前2月大幅回升了10.6个百分点，在三大分项中反弹幅度最大。

“3月以来，各级政府都将工作重心转向稳增长，基建项目开工复工加快。”应习文表示，截至3月20日，除湖北外的重点项目复工率已达89.1%。

数据显示，截至3月31日，全国发行新增专项债券1.08万亿元，发行规模同比增长63%。各地发行新增专项债券使用在项目上的是8255亿元，占发行额的77%。用于重大项目资本金的专项债券规模约1300亿元。

此外，基建投资之所以反弹力度最大，与基数也有关系。受疫情影响，2月份投资项目施工天数同比减少约三分之一，导致前2月基建投资降幅超过30%。

根据国家统计局数据，基建投资中回升幅度最大的是水利管理业投资，降幅收窄14.9个百分点；其次是公共设施管理业和道路运输，投资降幅分别收窄11.6、11.4个百分点；此外铁路运输业投资降幅收窄3.1个百分点。

消息面上，基建板块个股午后纷纷拉伸，腾达建设、宁波建工、红润建设、龙建股份等纷纷上扬。

值得注意的是，一季度房地产开发投资同比下降7.7%，较前2月收窄8.6个百分点，降幅仍为三大支柱中最小，远低于投资总体降幅。