3个高收益BDC，最高支付15.1％

我们正处于二战以来最严重的衰退中，但标准普尔500指数的收益率处于10年低位。立即购买，收益率仅为1.7％。

因此，我们的股票价格和投资者情绪高昂，经济状况糟糕，而且没有股息收益来弥补我们所关注的风险水平。为什么有任何认真的股息投资者对这项“交易”感兴趣？

幸运的是，这里有更好的讨价还价。今天，我们将讨论一个价格相对较低的市场，而该市场的价格更高。具体来说，是我们制作股息收益率达10.9％的股票的七倍多（是的，您没看错。）

为此，我们将购买三家商业开发公司（BDC），这些股票是完全被追随者和不足者所拥有的公开交易股票。BDC具有税收优惠，因为它们是由国会于1980年创建的，目的是刺激中小型企业的增长，而中小型企业通常很难从实际银行获得融资。

这就是BDC介入的地方：它们向这些公司提供债务，股本和其他融资，而还款则是源源不断的现金流。

这些现金流最终使投资者掏腰包，因为根据法律，它们必须这样做。就像房地产投资信托基金（REITs）（华盛顿另一个创建机构）一样，BDC在很大程度上要获得税收优惠，条件是它们必须将至少90％的应税利润作为股利返还给股东。

这些也不是代币支付。实际上，BDC使市场上几乎所有其他资产类别的收益都相形见war。业务开发公司的平均收益率高达12％，是优先股的两倍以上，房地产投资信托基金的收益率则是三倍以上，是标准普尔500指数当前收益的7倍。

多年来，BDC一直是市场上收益最高的资产之一。正如我去年写的那样，这些公司与其他收入行业之间的差距已经扩大了一段时间。

但是，如今要为小型企业提供融资并不容易！这些公司左右走下坡路，这意味着BDC必须格外小心。结果，近几个月来，随着罗宾汉（RobinHood）人群购买他们知道的名字而每个人都避开了BDC，BDC的“收益率领导力”激增了。

对于股息投资者来说看起来不错，但我们必须小心。没有“容易”的12％的收益率。

BDC在一段时间内一直在挑战精选股票。他们的投资组合公司往往是私有的，这使得这些持股的分析变得异常困难。许多BDC收取高昂的费用来支付昂贵的外部管理费用。尽管创建了业务开发公司来满足未满足的融资需求，但竞争对手最近才开始涉足这一领域。

实际上，将这些高收益债券作为一个整体进行投资并不需要付出任何代价。总体而言，近年来它们的总回报（股息加价格上涨）几乎没有正值。两位数的年收益率如何等于个位数的年收益率？（提示：当股价下跌的速度几乎与其季度支付的下跌速度一样。）

这就是为什么我们必须选择部门并避开失败者的原因。因此，今天，我将深入探讨三家业务开发公司，它们的收益率在8.4％至15.1％之间。其中两家公司表现出了这些私募股权式投资工具固有的承诺，即使是在黑天鹅事件中也是如此。另一个是制造过程中的红利灾难。

FSKKR资本公司（FSK）

股息收益率：15.1％

让我们从FSKKR资本公司（FSK）开始，它有两个显而易见的东西：高收益，低价交易价格。

FSKKR主要通过投资于高级有担保债务（占70％），为私营中间市场公司提供融资，尽管它还将处理次级债务。它拥有184个投资组合公司，分布在多个行业，包括资本货物，软件，医疗保健设备，多元化的金融等等。

今年，这个多元化的投资组合已超过35％。但是，华尔街可能对这个名字太在意了。目前，FSK股票的每股资产净值（NAV）交易价格为69美分，目前的收益率超过15％。

FSKKR在过去四年中不得不两次削减派息，其中包括将7月派息削减21％，至每股60美分。

今年的前景不容乐观。Janney是覆盖BDC领域的少数分析公司之一，预计2020年每股亏损4.83美元，随后在2021年反弹至每股2.41美元，这意味着权益回报率分别为-16％和10％，分别比预期位置更好的竞争对手要差得多。

封锁已经严重打击了FSKKR的投资组合公司。约有20家投资组合公司在90天内没有支付KKR！

前面我已经提到，FSKKR是那些倾向于通过利用自己的账面价值向您支付股息来“收回您的股息”的BDC之一，从而导致业绩不佳。到2020年，FSK将再度成为赚钱的一年，这一“连串落后者”将继续努力。

第六街专业贷款（TSLX）

股息收益率：9.2％

第六街专业贷款（TSLX）是TSLX的新名称，这是一个有前途的BDC，值得一试。

TSLX为BDC围栏摆动。它使企业价值在5,000万美元至10亿美元之间的公司交易范围在1500万美元至3.5亿美元之间，而EBTDA的交易额在1000万美元至2.5亿美元之间。资本的使用方式也不是选择：有机增长，收购，重组和其他一些用途都是公平的游戏。

这使自己成为了一个折衷的投资组合公司集团，从医疗保健分析公司Quantros和云资金/财务领导者Kyriba到陷入困境的零售商，例如JCPenney和NeimanMarcus。

好消息？按公允价值计，非应计项目仅占投资组合的0.4％，不足为奇的是，其中两家公司是JCP和NeimanMarcus。而且，该BDC的股息非常保守，偶尔会派发特殊股息“填补”；在过去的12个月中，包括这些一次性奖金在内，其收益率实际上为12.6％。

但现在要求投资者为这个BDC支付相当高的溢价。TSLX的股价是其资产净值的1.1倍以上，使其成为最昂贵的业务开发公司之一。我宁愿以低于资产净值的价格购买我的BDC，因为安全边际有助于补偿我们在该领域的风险。

橡树专业贷款公司（OCSL）

股息收益率：8.4％

OaktreeSpecialityLendingCorporation（OCSL）从能力管理的重要性上吸取了教训。

OCSL拥有价值16亿美元的投资组合，分布在各行各业的119家公司中。尽管它还提供了多种融资选择，包括无抵押和夹层贷款以及优先股，但它主要处理的是第一和第二留置权贷款，约占投资组合的80％。

和TSLX一样，OCSL最近几年也玩过改名游戏。在第五街金融公司（FifthStreetFinanceCorporation）聘请了一位新顾问：橡树资本管理（OaktreeCapitalManagement）之后，它在2017年有了这个绰号。

Oaktree强调一致性和风险控制：退休人员可能会落后于消息。该公司表示：“出色的记录最好建立在较高的打击率上，而不是辉煌的成功和惨淡的失败的结合。”

管理和奖励费用立即降低。新团队着手削减非核心资产，詹妮指出，非核心资产从2017年9月30日的63％减少到2020年第二季度的9％。

也许最好的一点是：尽管大多数BDC保持其支出水平或削减它们，但OCSL自2018年以来不一次，但两次提高了支出，包括从9月开始的10.5％的提升。

布雷特•欧文斯（BrettOwens）是“逆势展望”的首席投资策略师。有关更出色的收入建议，请免费获得他的最新特别报告：您的早期退休投资组合：永远每月有7％的股息。