市场对特斯拉2H20收入的估计过于乐观

这不是汽车公司，而是科技公司。在所有用来证明特斯拉合理性的机智的公理中TSLA-5.8％的非凡估值，那是最差的。在2020年第二季度，特斯拉从汽车销售中获得了86％的60亿美元营收。该公司不断增长的储能业务和萎缩的太阳能业务（旧的SolarCity的遗产）构成了特斯拉收入的平衡。

从华尔街对特斯拉收益的共识来看，似乎流行语已经取代了真正的有限分析，这一结论可以从观察CNBC对马斯克巨像的轻描淡写中得出。我看到华尔街的共识是，特斯拉在2020年第三季度的收入为81亿美元，在2020年第四季度的收入为95亿美元。

克劳利，西萨塞克斯郡-3月2日：（英国出去）消防员参加特斯拉经销商处的一起事故……[+]盖蒂图片社

这些估计完全没有道理。市场普遍认为，特斯拉将在第三季度产生28.5％的收入增长，在第四季度产生28.7％的收入增长。这是一家汽车公司。正如我昨天在《福布斯》（Forbes）文章中提到的那样，竞争是残酷的，增量单位总是来之不易。特斯拉第二季度交付量同比减少4,465辆，就证明了这一点。

快进到截至9月的季度，特斯拉再次成为成长型公司。公平地说，马斯克比较起来比较容易，因为特斯拉目前在运营两家组装厂（中国临港和加利福尼亚弗里蒙特），而去年此时只有一家。但是去年特斯拉能够从弗里蒙特向中国出口汽车（根据CPCA的数据，2019年总计约42,800辆），今年特斯拉的主要工厂没有承购额外的产品。

多头可能还注意到，特斯拉在2020年推出了新车型，即ModelY。我不知道地球上有哪家汽车制造商今年没有推出至少一款新车型。天才在于出售它们，而不是制造它们，尽管特斯拉在过去三年中在制造后者时遇到了很多麻烦。

那么，特斯拉真的可以销售足够的汽车以在第三和第四季度产生29％的收入增长吗？正如我昨天的文章所指出的那样，分析欧洲（现在是弗里蒙特的主要出口市场）的销售数据将表明情况并非如此。特斯拉在2020年在欧洲的汽车销量将比2019年减少，尤其是在荷兰，该公司在2019年9月和12月的销售业绩表现出色，达到了马斯克（Musk）的360,000-400,000辆全球销量目标的低端。特斯拉2019年的最终交付量为367,200。

再说一次，卖汽车并不容易。在欧洲，特斯拉与真正的专用BEV竞争，例如Polestar2（在8月份在主要市场的销量超过特斯拉）和大众ID.3，后者在9月在欧洲市场首次交付客户。

情况是中国更加混乱。许多中国的BEV初创公司已经通过在美国证券交易所上市（NIO，Li，Xpeng等）获得了融资，这些公司正利用这笔新资金在中国主要大都市地区开设新的展示厅。

因此，猎人已成为被猎物。在过去的30年中，我一直以某种方式关注它，并且我了解到汽车行业可能难以适应，但确实可以适应。几年来，马斯克的特斯拉只在美国市场与“合规汽车”竞争。雪佛兰Bolt和NissanLeaf之类的车型赢得了这种贬义的绰号，因为一些观察家认为，仅是出售它们，这样他们的制造商才能遵守监管准则并获得信誉。

那些日子已经一去不复返了。看一下福特的野马Mach-E，保时捷的Taycan或奥迪的e-tron。这些是针对BEV动力总成进行设计和优化的车辆，正在生产中的还有更多此类产品。

汽车业就是这样运作的。模仿永远是游戏。在产品的高端和低端竞争以及充电基础设施的竞争（例如欧洲的IONITY，福特，宝马，大众和戴姆勒的合资企业）与特斯拉的Supercharger网络之间，该公司在BEV领域的竞争优势在减少。

由于昨天有市场上新发行的特斯拉股票的消息以及今天有消息称特斯拉的长期持有者苏格兰的百利·吉福德（BailieGifford）抛售了特斯拉的股票，而现在持有的股份不到5％，特斯拉的股票在过去两天急剧下跌。该公司的。两者都有重要的发展，但都不会让特斯拉的公牛屈服。

只有当那些多头意识到他们的估计过于乐观时，才会出现这种情况。从零排放汽车积分的销售或出售特斯拉非功能性全自驾车功能确认的收入中，没有多少“软”收入将使特斯拉在第三季度产生81亿美元的收入。

华尔街对特斯拉的估计实在太高了。

在这种情况下，我的公司ExcelsiorCapitalPartners采取购买看跌期权的策略来押注基础股票的下跌。我们现在在特斯拉股票上有这样的立场。